这轮科技股牛市使A股和港股市场同步上涨。A股的领涨股为寒武纪和金山办公，港股则为腾讯和阿里。本轮牛市的特点是被炒作的科技股大多与AI相关，AI概念成为股价上涨的催化剂。AI龙头和科技巨头的股价均显著上涨。

寒武纪股价一度超过800元，市值接近3300亿元。一年前其股价不到150元，现已翻了几倍。腾讯和阿里在1月至今股价大幅上涨，腾讯涨16.26%，阿里涨58.5%。阿里涨幅更大，因其与苹果合作，市场重新评估其科技属性，估值模型发生变化。

科技股大涨后，究竟是泡沫还是价值重估？

当前科技股行情中，市场对寒武纪等个股存在分歧。寒武纪去年营收不到8亿，今年三季度仅1.85亿，尚未盈利。这样的业绩能否支撑3300亿市值，值得怀疑。A股市场可能因预期而高估其价值，但若业绩不达预期，仅靠AI概念难以支撑股价。相比之下，港股中的腾讯和阿里等科技股估值较低，分别为23.50倍和19.01倍，低于美股科技巨头。

美股科技七巨头中，除谷歌和Meta外，其他五家（苹果、微软、英伟达、特斯拉、亚马逊）的估值均超30倍。具体为：苹果38.8倍，微软32倍，英伟达49倍，特斯拉138倍，亚马逊37倍。

本轮科技股牛市中，中国资产主要表现为补涨与估值修复。其中，DeepSeek成为催化剂，促使全球资金重新评估中国科技股，尤其是那些长期被低估的股票。

港股核心科技股的科技属性强且全球认可度高，但长期表现不佳，恒生科技指数持续下跌。相比之下，美股科技七巨头自2010年以来已连涨15年。

目前，部分海外资金正从美股转向中国股市，港股因开放程度高而更易受此影响。港股科技股领涨，随后带动A股科技股上涨。

港股核心科技股在一轮大涨后，估值虽已回归合理，但仍低于美股七巨头。这波上涨主要是补涨，缩小了与美股科技股的估值差距。腾讯和阿里的估值应向苹果和微软靠拢，目前苹果微软的估值比腾讯阿里高出约50%，未来这一差距有望缩小。

科技股短期内受市场情绪影响，但长期仍需依赖业绩。业绩反映公司价值，仅凭题材和情绪难以维持高估值。